2020年春節(jié)開(kāi)市第一周，動(dòng)力煤期貨主力2005合約周漲幅3.6%，節(jié)后首日最高點(diǎn)580元/噸，創(chuàng)下去年9月下旬以來(lái)新高。與其他工業(yè)品不同，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情暴發(fā)，短期對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒和供需面形成明顯利好支撐。

供應(yīng)受限庫(kù)存大跌

2019年四季度煤礦安全事故頻發(fā)，安全檢查力度加大，且煤價(jià)悲觀預(yù)期蔓延，部分煤企在12月下旬便停產(chǎn)放假。春節(jié)前，隨著北方港口、重點(diǎn)電廠庫(kù)存下滑，多數(shù)煤礦計(jì)劃春節(jié)后快速恢復(fù)生產(chǎn)，然而突發(fā)的疫情打亂了供應(yīng)節(jié)奏。

圖為環(huán)渤海港口庫(kù)存

受疫情持續(xù)影響，煤礦生產(chǎn)恢復(fù)遲滯嚴(yán)重，元宵節(jié)前民營(yíng)礦多數(shù)處于放假或者停產(chǎn)狀態(tài)，僅大型煤企保供長(zhǎng)協(xié)為主。2月1日，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于做好疫情防控期間煤炭供應(yīng)保障有關(guān)工作的通知》，2月5日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)》，政府連續(xù)發(fā)文提出要加快推動(dòng)煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格和運(yùn)輸都作出重要指示。由于本次新冠肺炎傳染性高，且沒(méi)有癥狀的患者也具備傳染性，疫情管控難度大。異地返崗的工人還需要隔離觀察，預(yù)計(jì)元宵節(jié)之后，煤礦逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但產(chǎn)量提升仍需要一段時(shí)間。

疫情對(duì)運(yùn)輸?shù)挠绊懜?。為防止疫情傳播，部分地區(qū)煤礦只允許上站臺(tái)通過(guò)火車發(fā)運(yùn)或只能內(nèi)銷，產(chǎn)地多條高速公路出入口管控，煤炭公路運(yùn)輸受限也影響了鐵路上站。此外內(nèi)蒙古4個(gè)煤炭物流園區(qū)臨時(shí)封閉，煤炭調(diào)出明顯減少。

數(shù)據(jù)上看，2月7日環(huán)渤海港口庫(kù)存1490.1萬(wàn)噸，創(chuàng)下2018年2月以來(lái)新低，較2019年11月中旬下降1000萬(wàn)噸，降幅40%。其中秦港庫(kù)存僅390萬(wàn)噸，是2016年10月以來(lái)新低。港口庫(kù)存持續(xù)下降的同時(shí)，山西、內(nèi)蒙古、山東等多地的內(nèi)陸電廠庫(kù)存也快速下降。直達(dá)煤和港口下水煤都有補(bǔ)庫(kù)需求，庫(kù)存需要較長(zhǎng)時(shí)間恢復(fù)到正常水平。

進(jìn)口煤到貨周期延長(zhǎng)

受國(guó)內(nèi)疫情影響，目前印尼與澳大利亞均有相應(yīng)措施出臺(tái)，2月1日起從中國(guó)前往澳大利亞船舶將被隔離14天，印尼則需申報(bào)體檢、船舶消毒。再加上印尼雨季，裝船周期延長(zhǎng)，進(jìn)口煤到貨周期延長(zhǎng)?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)有電廠招標(biāo)采購(gòu)3—4月進(jìn)口煤需求較好，外礦報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，印尼3800大卡FOB價(jià)格36.3美金，較1月初上漲3美金。澳煤5500大卡報(bào)FOB58美金左右，到岸成本預(yù)估人民幣580元以上。

分別從短期和長(zhǎng)期分析疫情對(duì)需求的影響。短期來(lái)看，需求恢復(fù)預(yù)計(jì)較快。元宵節(jié)前一周本就是企業(yè)逐漸開(kāi)工的淡季，2月1日至8日，沿海六大電廠耗煤37萬(wàn)噸左右，春節(jié)傳統(tǒng)淡季日耗延長(zhǎng)了一周。但是從各省公布的企業(yè)復(fù)工時(shí)間來(lái)看，2月10日后除湖北外，各省企業(yè)均可視情況復(fù)工。用電量占比65%以上的第二產(chǎn)業(yè)有望快速恢復(fù)，回到往年元宵節(jié)后水平。居民消費(fèi)用電不受復(fù)工復(fù)產(chǎn)推遲影響，供暖季結(jié)束前，居民用電支撐仍存。此外，低日耗下電廠庫(kù)存并不高，2月8日，沿海六大電廠庫(kù)存1624萬(wàn)噸，仍低于2019年春節(jié)后同期1732萬(wàn)噸。上中下游各環(huán)節(jié)低庫(kù)存帶來(lái)的補(bǔ)庫(kù)需求可期。

從長(zhǎng)期來(lái)看，1月31日世界衛(wèi)生組織（WHO）認(rèn)定中國(guó)新型冠狀病毒疫情構(gòu)成國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC）。上半年的出口和第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)可能受到拖累，不排除上半年總體耗煤需求出現(xiàn)同比下滑。關(guān)注疫情過(guò)后，國(guó)家“穩(wěn)預(yù)期”“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策調(diào)控是否加碼。

綜上，疫情平抑之前，上游供應(yīng)和運(yùn)輸完全恢復(fù)尚需時(shí)日，元宵節(jié)后，下游企業(yè)將迎來(lái)一波快速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加目前各環(huán)節(jié)庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)至3月上旬，煤價(jià)都將偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)可能突破585元。后續(xù)關(guān)注降水、日耗和庫(kù)存累積情況，期價(jià)上行高度不可過(guò)分樂(lè)觀。